ZF下场购买国债 地产价值要复苏？

最近我国财经界一个热议话​题：央行要下场直接购买国债了！难道是中国版QE的终于来了吗？
最近财政部的相关信息表明，央行下场买国债的时间节点正在进一步来临。
其实类似提法，去年的中央金融工作会议当中已经提到了。它的出发点是充实货币政策工具箱，协调用好财政政策和货币政策，还能对于流动性进行管理。



解释一下QE，也即量化宽松，财政赤字货币化。
过去20年，日本，美国，欧洲等皆用过。央行货币已经非常非常宽松，工具箱里面的工具已经没有了，利率已经降到零了，甚至是负利率，那还要想刺激、还要放水，央行就直接购买国债。
比如2008年底，美联储将基准利率（存款）降至0－0.25%区间，也即接近于零利率，直至2015年四季度​开始新一轮的加息。



有时，央行也购买非国债类的重大资产。比如美国在08年之后有三次QE，其中除了购买国债，还购买机构抵押贷款抵押证券，也即mbs。
因为抵押贷款一般都是以不动产作为抵押物的，不管是商办类的物业，还是住宅物业。
那么目前中国的利率已经是零利率了吗？工具箱里面已经没有工具了吗？
完全不是这回事！
首先，我们目前的利率离0%还是比较远的，比如说我们的LPR，一年期的贷款利率是3.45%，五年期及以上是3.95%。
当然，存款利率还会更低一点，但是离0%还差得比较远。



另外，我国央行的货币政策工具还蛮多的。我们降准，降息都还有空间，而且像中期借贷便利、逆回购、补充抵押贷款等等工具，操作的空间都很大。
因此，我国央行下场购买国债，跟当年欧美日情况，大不相同！所以，很难被称为是中部版的QE。
既然如此，为何还要推出这一工具？
主要是进一步充实工具箱，让我们的货币工具更加多样化，关键有两点。
第一，我国今年，尤其是二季度开始，要发行特别国债，规模还比较大；央行通过公开市场，也即二级市场去购买国债，可以稳定债市价格，防范国债发行量过大，冲击整个债市，包含企业债、地方债等市场。
通过央行购买国债可以降低长端利率，尤其是购买十年期国债甚至更久期的国债。央行购买之后，能使国债收益率保持在一定水平。
第二，央行买国债，还可以收回一些无效流动性。过去几年，我国货币其实蛮宽松的，但是水大量囤积在银行体系之内贷不出去，因为实体经济，包含个人买房贷款需求比较弱。
当前，商业银行的贷款资源很多，包括逆回购、中期借贷便利、psl，都是央行向金融机构发放的贷款。
问题在于贷不出去！这样就造成了资金无效运转。
央行出面购买国债，就把流动性输进了国债领域；国债募集完后，是要投资出去、花出去的，比如建设重大工程、应对重要风险等等，这样就能够让资金进入到实体经济领域当中去。
印钞票，是货币政策；​发国债，是财政政策。


经由央行买国债，就形成了货币政策与财政政策的协同作战，从而提高货币政策支持经济​复苏的有效性！



刚才，曾提到了美国当年QE的时候，购买了一些机构抵押贷款抵押证券，这大部分属于房地产类的债券，也变相支持了房地产行业的发展；主要是让房企贷款与个人买房贷款的利率进一步下降。
未来，我国也可以参考一下美国的做法，不仅是购买国债，也可以购买一些mbs，房地产类的金融产品。
老实说，经过多次的个人房贷利率下调之后，其实我国的房贷利率优惠程度并不是很高！
​简单做个比较：2008年四季度到2010年一季度，首套房贷利率是可以打七折的；而目前优惠之后的首套房贷利率连九折都不到。
目前我们五年期的LPR为3.95%，如果打七折，利率可以降到2.77%；基本上跟经营贷利率差不多了。
如果房贷利率降到么低的水平，那对于个人买房，尤其是首套房贷的申请者是巨大利好，大幅降低了个人房贷利息成本。
另一方面，也可以抑制经营贷违规流入房地产的不良现象。很多朋友可能有感受，过去一年，经常性接到推销低息经营贷的电话​。
既然，社会上存在大量利率3%以下的经营贷，而且还可以贷款长达10年/20年，同时申请门槛很低。
那么，购房人凭什么还要规规矩矩地申请利率3.75%左右的首套房贷，以及利率超过​4%的二套房贷？！
老杨认为，当前仍在买房自住的人，都是支持中国经济复苏的中坚力量，是中国消费的“脊梁”，政策层面应该不遗余力的呵护他们、支持他们​。
大家一起呼吁：进一步大幅降低个人买房贷款利率！如果不能打七折，至少也得打个八折吧……

自住可买，投资还需谨慎！

沙发 2024-5-11 18:13 评论(0) 收起评论

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