透析资管新规，审视个人理财
§ⅰ 黄粱一梦
理财产品从充血勃起到迅速高潮，根固然在不劳获利的人性，但根植的土壤却是全民创业口号。当政策制定者满心憧憬雨后春笋的公司、个体工商户注册将带给Z.F滚滚税收时，却完全没有意识到沙漠戈壁非但不可能丰收粮食，而且极大概率会导致种子血本无归。一厢情愿拉郎配，和计划思维搞市场经济般完全不靠谱。
银行深深明白，丰满妖娆的全民创业梦想，本质上完全是一门在钢丝上跳舞的高危行当，所以他们打死也不愿把借自储户的钱拿去放贷给创业新人。倡导创业的人有点儿急，这连本金都没有，那还创个P呀？于是赤裸裸‘鼓励扩大直接融资’。
什么叫直接融资？当然是区别于银行放贷的间接融资咯。毕竟银行放贷亏损，也必须信守承诺，刚性兑付给储户利息和本金，而这必然会造就大量的呆账、坏账。而直接融资就好办多了，先放水圈鱼，然后制造类似2008、2015那样的股灾，债务瞬间蒸发。上当次数多了，鱼儿越来越警觉不上钩，于是改玩保本理财产品。
梦境再美，醒来终究是要回归现实的。造梦者蓦然发现，直接融资非但没有分娩出他们想象中生机勃勃的纳税企业，反而滋生了一支规模空前的金融食利大军。这帮涵盖银行、券商、保险、信托甚至是民间P2P、现金贷的空转套利族，缔造了规模超过百万亿的系统性金融风险。在全球货币愈收逾紧之际，这是一个可以轻易吞噬掉一切血汗财富的数字。2016年GDP总量不过区区74.4万亿罢。
§ⅱ 安抚民心
当印钞稀释债务的法宝被美联储加息绞索渐渐废掉，而无限可能的12月加息又近在咫尺，届时1.5%的美元利率，将会带给外资撤离、外汇储备多大的压力？而外汇管制、外资不敢入境的恶性循环，又让外储压力时刻面临被放大的风险。
尽管官方媒体一再乐观宣称外汇储备九连升，但11月29日外管局副局长陆磊却道出了一番意味深长的话——储备资产不同于一般的国有资产，首要目的是满足需求，它的功能是平准市场需求，恰如本币吞吐对通胀的逆周期调节，储备吞吐是对跨境资金的逆周期调节，无需将储备上升或下降到某个临界线称为心理关口。
话讲得固然滴水不漏，但锣鼓要听音儿。3万亿外储关口事关稳定根本，即使突破了也不要慌。预防针提前注射，但背后的应急预案制定呢？却一刻也没有停下。
§ⅲ 猛药驱疾
11月17日，央行发布央行、银监会、证监会、保监会、外管局《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》。核心内容一是统一同类资产管理产品的监管标准，有效防范和控制金融风险，二是引导社会资金流向实体经济。条分缕析下。
新规首次明确打破理财产品刚性兑付，意味着从此理财产品将彻底告别保本时代，风险需要投资者自行承担；刚性还本付息被打破了，理财产品到期后或赚或亏一把结清，用来拆东墙补西墙的资金池自然也就失去了存在的价值。
错配业务，说穿了就是另一种借短贷长、滚动发行、借新还旧的变相资金池业务。打个比方，一个回报期需要三年的项目，理财产品发行方就敢宣称半年还本付息，资管公司付给老客户的本息，其实还是来自新客户的钱。新规要求金融机构应当强化资产管理产品久期管理，封闭式资产管理产品最短期限不得低于90天。
通道和嵌套业务，说通俗点就是利用银行、证券、保险机构互不通气的监管漏洞，在三者之间交叉叠加杠杆的操作手法。此前的金融监管是银监会负责管理银行和信托，证监会负责管理券商，保监会只管保险。一行三会各管各的井水不犯河水，为三方互相持有理财产品、资金在三不管地带恣意加杠杆创造了生存土壤。
本次监管新规中，通道业务将被全面禁止，而嵌套也只允许一层嵌套。除此之外，对另一个关乎金融市场稳定和资产泡沫的重要指标杠杆率(注：总资产/净资产)做了清晰规定。新规要求公募产品和私募产品的负债杠杆分别不高于140%和200%，分级私募产品不高于140%。在分级杠杆，即资管产品优先级和劣后级份额的比例上，规定固定收益类产品优先级份额和劣后级份额的比例不得超过3:1，权益类产品不得超过1:1，商品及金融衍生品类产品、混合类产品不得超过2:1。
严厉的监管新规要想落地，首先必须突出一行三会的协调联动。其实，细心的朋友应该会记起此前的蛛丝马迹，那就是7月15日的全国金融工作会议。
§ⅳ 见微知著
一个行业工作会议，不是由Z.F、而是由主席亲自主持，这本身就非比寻常。会议从头到尾围绕一个核心展开——风险。债务风险、金融风险、融资杠杆风险、股市债市保险市场风险、外汇储备及汇率风险……而且与以往调门高细节少完全不同，对风险的讨论异常细致深入。最后成立更高级别的国务院金融稳定发展委员会，协调监管一行三会。高层已经洞悉了银行、证券、保险监管不衔接的漏洞。
病根找到了，资管新规体现出的高层意图就明确了。引导社会资金流向实体经济，而不是聚集在投机市场中空转，而这无疑会对各类理财产品、股市、债市等所有资本市场构成巨大利空。可以预见，即将到来的2018年，高层宁愿容忍经济增速一定的下行区间，也绝不愿意看到因为债务连环违约而引发的系统性金融风险。
不得不提新规展现出了人性化的一面，就是为已经售出的理财产品设置了过渡期。截至2019年6月、长达18个月的逃生时间，足够让不具备风险甄别能力的投资者全身而退了。手持高风险泡沫资产的人群，应该明白吃完大餐付费的时刻即将来临，而其中理财资金最集中的那个去处，还在排队接盘的人应该悬崖勒马了。
看清了资金流向，每个投资者就应该对接下来的资本市场基本面有了清晰判断。即使无法顺利换出购汇额度，即使持有现金坐吃银行利息，也不要轻易涉足被严格监管的资本市场，尤其警惕试图用散户思维挑战机构、挑战政策的投机思路。
写到这里忍不住多说一句。在一个政策市，信息不对称本身就已经决定了谁是猎物谁是猎手。打个比方，11月17日新规发布当天，创业板指数下挫2.36%，中小板综指下挫2.63%，这是意料之中的。而知悉内幕者呢，其实早在今年2月就已经通晓了新规内审稿。换句话说，今年上半年沪深A股的走势有人早已经心知肚明。你觉得自己K线图看得再明白有用吗？技术分析在基本面跟前意义有限。
§ⅴ 脱虚入实
资管新规最重要的目的显然是防范金融风险，但另一重使命是驱赶资金脱虚入实。
资管产品从资金提供者到资金使用者之间的环节越多，参与分配利益者自然也就越多，而金融资管业获得的所有利差，最终都会以资金成本的方式转嫁给实体经济企业，导致后者的资金成本被大幅抬高，从而让利润菲薄的实体企业雪上加霜。
新规意在减少资金使用环节中的层层盘剥，驱使资金脱虚入实，而在这种手段远水不解近渴的局面下，引进民间资本、振兴国家制造业就让有关部门念念不忘。
11月20日，工信部、发改委、科技部等16部委联合印发了《关于发挥民间投资作用推进实施制造强国战略的指导意见》。意见要求围绕《中国制造2025》，提出八项提升民营制造业转型升级的主要任务，破解制约民间投资的体制机制障碍，发挥民营企业在制造业领域主力军和突击队的作用，激发民间投资活力等等。
通读这份意见全文后不难看出，在印钞刺激经济带来的巨大债务危机面前，国家其实比任何时候都期冀民间资本、民营企业能够介入并拉动庞大的投资项目。但一定不要自作多情，不要一厢情愿地认为国家这么做是为了发展壮大民企，而只是想借鸡生蛋，借助民企和民资的力量，做大做强做优国企而已。这一点，所有跃跃欲试准备投资的民营企业一定要心知肚明，随时准备见好就收，把大头留给国企。
全球资本收紧，印钞不得不暂时减速，而经济对资金的渴求却须臾不减，这让当下和未来投资者手中的每一分现金，都在变得越来越有价值，都有可能在一些资产泡沫破裂后大有可为。如此，首先要节制消费保留现金，其次更无需追求风险大、回报不明确的项目，转而选择持币观望，未尝不是聪明之举。
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年初就响应国家号召,不买理财少炒股,把钱投入创新实体经济
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